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          華南裝飾IPO:應收賬款16億已超同期營收 資產負債率高但償債能力弱

          2021-05-31 10:06:43 發現網 

          2021年3月4日,深圳市華南裝飾集團股份有限公司(以下簡稱“華南裝飾”)公開發行股票招股說明書,申報在深交所主板上市。擬發行5666.67萬股,占發行后總股本25.00%,由萬和證券保薦。

          公開資料顯示,華南裝飾聚焦建筑裝飾工程領域,堅持為客戶提供“高品質、高效率、專業化”的建筑裝飾設計與施工管理服務,業務范圍覆蓋公共建筑裝飾和住宅精裝修等領域的方案設計、技術咨詢、工程管理等服務。

          華南裝飾此次預計募集資金11.79億元,其中1.43億元用于環保建筑裝飾部品部件生產基地項目,3038.28萬元用于創意設計中心建設項目,10.06億元用于補充工程營運資金。

          值得注意的是,華南裝飾存在應收賬款超16億元,資產負債率高于行業均值,償債能力較低等一系列問題。針對上述問題,發現網向華南裝飾公開郵箱發送采訪函請求釋疑,但是遺憾的是,截至發稿華南裝飾并未給出合理解釋。

          應收賬款16億元遠超同期營業收入

          根據同花順(300033,股吧)iFinD顯示,2017-2020年9月,華南裝飾的營業收入分別為12.81億元、17.68億元、20.01億元和13.68億元,2018年和2019年,公司的營業收入的同比增長率分別為37.96%和13.14%;同期歸母凈利潤分別為2802.01萬元、4329.20萬元、8752.73萬元和5280.45萬元,2018年和2019年,歸母凈利潤的同比增長率分別為54.50%和102.18%。

          來源:同花順iFinD(單位:萬元)

          華南裝飾在營業收入和凈利潤都上漲的同時,應收賬款也在增加。

          2017-2020年9月,華南裝飾的應收賬款余額分別為12.06億元、14.62億元、16.12億元和16.03億元,占當期營業收入的比例分別為94.10%、82.65%、80.55%和117.16%。值得注意的是2020年9月,華南裝飾的應收賬款甚至已經超出了同期營業收入。

          值得注意的是,2017-2020年9月,華南裝飾的壞賬準備分別為1.98億元、2.57億元、3.19億元和3.44億元。業內人士指出,壞賬準備金如此之高,說明華南裝飾對應收賬款的質量并不樂觀,需要引起重視。

          來源:招股書

          對于應收賬款較高的情況,華南裝飾在招股書中解釋稱,主要系公司收入持續增長、項目工程款的結算方式等導致,與裝修裝飾工程施工業務的“前期墊付、分期結算、分期收款”運營模式相關。

          有關專業人士向發現網表示,過高的應收賬款會給企業帶來一定的運營風險,可能影響企業運營資金的周轉,同時也會加大壞賬的可能性,增加企業的資金風險。

          資產負債率高償債能力弱

          不僅應收賬款高,華南裝飾的資產負債率也呈現較高的水平。

          2017-2020年9月,華南裝飾資產負債率(母公司)分別為73.46%、75.59%、72.62%和69.61%,同期同行業可比公司資產負債率均值分別為53.90%、56.93%、57.54%和54.03%,華南裝飾的資產負債率遠超同行業可比公司。

          來源:招股書

          華南裝飾表示,資產負債率偏高與公司所處的行業特點及融資渠道只能依賴于自身積累和銀行借款有關。

          業內人士表示,衡量一家企業經營狀況是否良好,是否有足夠的現金償還債務,現金流量是非常重要的指標。2017-2020年9月,華南裝飾經營活動產生的現金流量凈額分別為2535.60萬元、5581.00萬元、-3372.80萬元和-3563.19萬元。其中2019年和2020年9月的經營活動產生的現金流量為均為凈流出的狀態。

          來源:同花順iFinD(單位:萬元)

          華南裝飾對此解釋稱,因公司業務增長較快,承接大型工程項目數量較多,墊付的項目資金較多,但受付款審批流程、政府審計程序等因素影響,工程款回收相對滯后,因此現金流有所凈流出。

          資產負債率高于行業均值,那華南裝飾的短期償債能力又如何呢?

          2017-2002年9月,華南裝飾的流動比率(倍)分別為1.27、1.24、1.30和1.34,而同行業上市公司流動比率均值(倍)分別為1.60、1.47、1.45和1.53;同期華南裝飾速動比率(倍)分別為1.24、1.20、1.24和1.26,同行業上市公司速動比率均值(倍)分別為1.43、1.33、1.35和1.44。

          來源:招股書

          華南裝飾流動比率和速動比率均低于同行業上市公司,由此可見其短期償債能力與同行業上市公司相比并不理想。

          華南裝飾不僅擁有高水平的應收賬款,同時自身的資產負債率也遠超行業均值,而短期償債能力水平又稍顯遜色!皫Р 标J關IPO的華南裝飾,結果將會如何?發現網將持續關注。

          (發現網記者羅雪峰 實習記者白靜)

          (責任編輯:李佳佳 HN153)
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