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          短期納電池難以取代鋰電池,鎖定細分龍頭的新能源車主題公募宜堅守

          2021-05-29 17:36:06 證券市場紅周刊 

          紅周刊 特約 | 王曉明

          疫情后新能源車市場迅速回暖,行業景氣周期開啟:從政策面看,中國、歐洲補貼延續,美國預計加碼;產銷層面,2021電動化車型大年開啟,部分優質車型需求放量。

          在本輪新能源車景氣周期中,中游鋰電行業是最為受益的品種,因此大量新能源車主題基金甚至全市場基金紛紛布局上游鋰電產業鏈,相關板塊和對應產品也在前期大幅調整后逐漸回暖,近日寧德時代(300750,股吧)宣布7月發布鈉電池,新技術會對基金投資邏輯產生多大影響?

          產業上游仍是基金配置主力

          數據上看,大部分基金在新能源車主題上的投資集中于動力電池領域,在下游的布局相對較小。動力電池在產業鏈中占據關鍵位置,占整車成本的30%-40%,直接影響著電動汽車的續航和安全性。而在動力電池產業中上游材料的成本占比最高,合計高達75%,其中正極材料成本占比最高,在40%以上,其次分別是負極材料(15%)、隔膜(12%)和電解液(8%)。根據終端客戶要求,中游鋰電池廠商選擇不同的鋰離子電芯、模組和電池管理系統方案。

          因此,農銀匯理新能源主題、申萬菱信新能源汽車、浦銀安盛環保新能源等新能源主題基金的分倉位集中于產業上游(即電池相關)。根據以上的成本占比,上游原材料端的贛鋒鋰業(002460,股吧)、華友鈷業(603799,股吧),中游電芯龍頭寧德時代幾乎是新能源車主題基金標配。

          除原材料企業和行業龍頭,不同基金經理擅長的子板塊存在一定差異。以農銀匯理新能源主題為例,基金主要在電芯(寧德時代)、電解液(新宙邦(300037,股吧))、負極(璞泰來(603659,股吧))等板塊取得了不錯的正向選股超額收益。華夏能源革新在原材料端選擇相對規模較小的品種(盛新鋰能、雅化集團(002497,股吧)),并且在一季度大幅加倉正極材料公司當升科技(300073,股吧)。創金合信新能源汽車會根據市場環境調整產業鏈持倉占比,近兩個季度,上游部分個股獲得大幅增持,尤其是容百科技(688005,股吧)和嘉元科技(688388,股吧)分別為專攻正、負電極的兩家科創板企業。

          國內新能源板塊在諸多細分賽道有著明顯的技術優勢,并且在上游也擁有完善的供應鏈;2020年全球前十大動力電池供應商中,中國企業占到一半,寧德時代、比亞迪(002594,股吧)、中航鋰電、國軒高科(002074,股吧)和億緯鋰能(300014,股吧)均被眾多主題基金重倉。目前,新能源車主題配置主要集中在鋰動力電池相關的上中游板塊,且從利潤占比和影響能力看,短期不會有明顯變化。

          鈉電池短期對基金布局影響較小

          近期寧德時代透露或將于7月發布技術已經成熟的鈉電池,鈉電池可能比鋰電池貴,市場反應契合了鋰電池的投資邏輯,中鹽化工等上游原材料公司跳漲。

          鈉電池并非一種全新的電池技術路線,鈉離子電池與鋰離子電池的工作原理相似,即依靠鈉離子在正極與負極之間可逆地遷移實現充放電,生產方面也與鋰電池的生產設備大多可兼容。鈉電池的優勢在于鈉資源豐富,成本具有明顯優勢,同時鈉電池的能量密度、循環壽命都比傳統鋰電池要差,因此在新能源車越來越講究續航和充電效率的背景下,鈉電池很難在短期內取代鋰電池,其未來的應用場景主要集中在小動力領域。

          從基金布局角度看,鈉電池對機構配置的影響較小,本身這一技術就是由基金的絕對重倉寧德時代提出,如果能夠在小動力領域得到廣泛應用的話,能夠成為部分低能量密度的鋰電池的替代。另外,因為鈉電池和鋰電池的技術路線和工藝接近,電解液廠商天賜材料(002709,股吧)、隔膜廠商恩捷股份(002812,股吧)等都能夠較好地完成產品線擴充,而它們也是被農銀匯理新能源主題、創金合信新材料新能源等基金重倉。

          在降低碳排放、轉型清潔能源大背景下,隨著政策端和車企端的加力以及私人消費的不斷挖掘,新能源汽車在全球市場的滲透正迎來新一輪提速,行業景氣不斷上行。絕大部分主題基金也是從把握龍頭以及漲價的邏輯,重點布局了中游動力電池龍頭,碳酸鋰環節、磷酸鐵鋰正極環節、電解液產業鏈中的細分板塊龍頭。行業由政策驅動轉變為技術驅動和產品驅動,預計未來幾年新能源車行業會是新興產業中增速較快的行業之一,鈉電池也正是技術升級中的一環,從配置角度看,新能源車行業中競爭格局好、業績增長快的龍頭個股的產品仍有長期布局價值。

          (本文已刊發于5月29日《紅周刊(博客,微博)》,文中觀點僅代表作者個人,不代表《紅周刊》立場,提及個股僅為舉例分析,不做買賣建議。)

          (責任編輯:王治強 HF013)
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