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    半年巨虧2.5億,高瓴加持的榮昌生物要趕在“破發潮”中上市

    2020-11-07 12:24:06 時代財經 

    又一家高瓴資本加持的生物藥企要赴港上市。

    圖片來源:pixabay

    11月6日,榮昌生物-B(HK.0995)披露發行價及配售結果。公告顯示,榮昌生物此次發行7653.7萬股,每股定價52.1港元,公開發售階段榮昌生物獲53.43倍認購,每手500股,一手中簽率為90%,預計于11月9日掛牌上市。

    和其他B類醫藥企業一樣,榮昌生物未實現盈利。

    財報數據顯示,2018年、2019年和2020年上半年,榮昌生物分別錄得凈虧損2.7億元、4.3億元及2.5億元,絕大部分經營虧損源自研發開支、行政開支及財務成本,其中研發開支占了大頭。2018年、2019年和2020年上半年,榮昌生物的研發費用分別為2.16億元、3.52億元和1.88億元。

    榮昌生物也是近一個月內第3家登陸港股的B類醫藥股,此前2家分別為藥明巨諾(HK.02126)和云頂新耀(HK.01952)。雖有高瓴資本加持,但藥明巨諾卻意外破發,云頂新耀股價雖徘徊在發行價邊緣,但近一個月走勢仍然整體向下。

    同樣有高瓴資本助陣的榮昌生物,上市首日能逃過破發命運嗎?

    核心藥物潛在市場過百億

    榮昌生物成立于2008年,是一家創新生物藥公司,專注于開發first-in-class(同類首創)和best-in-class(同類最佳)生物藥,所研發藥物主要用于治療自身免疫疾病、腫瘤科和眼科疾病等。

    根據招股書,榮昌生物目前擁有超過10種候選藥物的完善產品線,但成立12年仍未有一款產品實現商業化。

    在研藥物中,最接近商業化的是已經提交NDA申請的泰它西普(RC18)和distamab vedotin(RC48),分別于2019年12月和2020年8月被國家藥監局納入優先評審。

    distamab vedotin是一種抗HER2抗體藥物偶聯物(ADC),NDA申請的臨床適應癥為胃癌(GC),這是首個由中國自主研發進入臨床的ADC藥物。

    雖然distamab vedotin研發進度在國內領先,但在國際市場,早已是一片紅海。和PD-1類似,ADC也是一種廣譜抗癌藥物,近年來已成為各大醫藥企業爭相布局的熱點。9月12日,吉利德斥資210億美元收購Immunomedics,意在獲得一款首創的Trop-2靶向ADC藥物Trodelvy。僅僅一天之后,默沙東與西雅圖遺傳醫學達成一項價值45億美元的合作,兩家公司將在全球范圍內聯合開發和推廣靶向LIV-1的ADC藥物ladiratuzumab vedotin。

    榮昌生物要從吉利德、默沙東等國際巨頭口中搶食難度不小。

    市場對榮昌生物的另一款核心藥物泰它西普給予厚望。

    據了解,泰它西普預計將于今年第四季度獲得上市許可并實現銷售。這是一種TAC-Fc融合蛋白,目前主要臨床適應癥為系統性紅斑狼瘡(SLE)。由于SLE普遍發生在年輕患者中,且需要終生治療,所以在SLE患者中存在長期穩定的需求市場。

    近60年,全球只有GSK(葛蘭素史克)的貝利尤單抗(商品名:倍力騰)一種生物制劑于2011年獲得FDA批準,用于治療SLE。直到2019年7月,貝利尤單抗才獲批進入中國市場,從時間上看,并未領先泰它西普太多。

    除了貝利尤單抗以外,泰它西普在國際上的主要競爭對手還包括禮來的Tabalumab、Anthera制藥的Blisibimod以及默克的Atacicept,但上述三種藥物均因臨床試驗表現不佳而告吹。

    有專業投資人估算,泰它西普中遠期(2030年)潛在市場空間達200億人民幣。

    難逃破發命運?

    盡管市場對泰它西普抱以很高期待,但在生物藥股集體破發的情況下,榮昌生物上市后的股價表現仍難以預測。

    高禾投資管理合伙人劉盛宇11月6日對時代財經表示,不排除榮昌生物在上市后破發的可能性。

    11月3日,坐擁豪華基石投資團的藥明巨諾上市。背靠“藥明”系,又有Rock Springs、高瓴資本、橡樹資本等明星機構加持,但上市首日卻意外“遇冷”,報收22港元/股,跌破23.8港元/股的發行價,跌幅達到7.56%。

    10月9日,同樣有著高瓴資本加持的云頂新耀赴港上市,發行價為55港元/股。雖然上市的前3個交易日一度漲至78.8港元/股的高位,但隨后急速下挫,最低時跌至57.15港元/股,在破發邊緣徘徊。

    圖片來源:雪球

    據時代財經統計,截至目前,今年共有10家未盈利生物醫藥企業在港上市。除了藥明巨諾和云頂新耀以外,其他企業股價走勢也并不樂觀。嘉和生物、永泰生物和開拓藥業已跌破發行價,其中開拓藥業11月6日收盤價7.89港元/股,較發行價的已經跌超6成。

    圖片來源:時代財經制圖

    “近期市場對醫藥板塊態度偏保守,但并不代表長期不看好,而是因為之前醫藥板塊短期內漲幅較大,且估值過高,再疊加業績預期跟不上、醫療器械集采等影響,才導致近期板塊回調!眲⑹⒂钫f。

    時代財經整理上述未盈利生物醫藥企業最新業績發現,除了云頂新耀外,其余企業均大幅虧損。其中,歐康維視和沛嘉醫療2020財年上半年虧損分別超過17億元。

    圖片來源:時代財經制圖

    此外,受到11月5日冠脈支架全國集采影響,11月6日醫療器械板塊大幅下跌,心脈醫療(688016,股吧)、健帆生物(300529,股吧)觸及跌停。

    A股和港股的醫藥生物企業也出現波動,CRO企業美迪西跌停,凱利泰(300326,股吧)、戴維醫療(300314,股吧)和賽諾醫療等跌幅均超過7%。港股方面,百濟神州、信達生物和君實生物等生物藥企也集體下挫,跌幅分別達到7.18%、4.84%和4.78%。

    (責任編輯:季麗亞 HN003)
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